中国2021年经济展望: 向高质量增长迈进

我们认为2020年中国将是全球唯一一个实现正增长的主要经济体,预计实际GDP 增幅约为2%。由于今年的低基数,2021年增速远超趋势水平几乎将是板上钉钉。 我们预计2021年实际GDP将增长7.5%,低于8.0%的市场平均预测。我们的增速 预测之所以略偏谨慎,是因为我们预计政策将回归正常。目前利率已基本回升至 疫情前水平,信贷增速放缓,而且房地产调控小幅收紧。我们预计这一趋势将持 续至2021年,带动整体政策立场仍比2019年宽松,但放松程度远不及2020年。

2020年11月9日 | 5:51AM HKT | 闪辉

中国2021年股票策略展望:紧跟“十四五”

在新冠疫苗上市、中国经济显著复苏(我们的GDP增速预测为7.5%)及中美关系更可 预测的前景展望下,2021年作为“十四五”规划的开局之年成为众人翘首以盼(以及 按下重启键)的一年。在这一背景下,我们预计MSCI中国指数和沪深300指数有望在 2021年实现15%的回报率,受到由于国内政策随着时间推移回归常态化,企业利润上 升(预计2021/22年增长20%/15% )但股市估值倍数趋平(15.6倍)的影响。

2020年11月11日 | 4:34AM HKT | 刘劲津, CFA

重点推荐

GS SUSTAIN: 有关ESG革新的投资经理指南2: ESG研究的基本要素
2020年7月28日
随着ESG挂钩投资产品的规模和影响力持续快速增长,投资组合经理正在积极推动从 “ESG外包研究”转向ESG内部专有研究,以打造差异化优势。

 

新基建:未来五年
2020年7月16日
随着政府进一步明确新基建的覆盖面和规模,中国的新基建建进程如火如荼地推进;公共部门和企业投资将进一步推动数字化和物联网发展,对制造和物流潜在带来最大的提振。基于我们自下而上的综合分析,我们预计2020-2025年新基建投资将达到人民币15万亿元(2.1万亿美元),有望每年直接创造逾20万个新增工程师岗位,到2025年制造业每年或将节约成本人民币5万亿元(7,000亿美元)。在本报告中,我们详细分析了我们对新基建的五年展望,深入探讨了工业互联网及其应用行业,评估了经济回报、描绘了新基建生态系统概况,并重点介绍了我们覆盖范围内的现有及潜在赢家。

 

中国半导体:本地化的下一代长期赢家
2020年7月13日
在经过了20年的工厂/自动化/物流基础设施建设之后,中国已经进入了技术迁移的又一阶段:上游半导体。随着中国企业寻求供应链本地化,中国半导体生态系统的新领军者应运而生。我们的深度报告反映出,虽然中国的技术开发尚处早期阶段,但入门至中端领域的收入机会可观。我们首次覆盖中国11只半导体股评为买入,由于这些企业有望在不断扩张的收入池中赢得越来越大的份额,我们预计这些企业2020-25年每股盈利的年均复合增速平均为67%。

 

中国化妆品: 国货美妆品牌崛起;首次覆盖珀莱雅评为买入/上海家化评为中性
2020年6月19日
中国化妆品市场规模已居全球第一,到2025年仍有望较2019年翻倍至1,450亿美元。推动这一增长的基本面因素包括,从小就接触互联网的千禧一代/Z世代“90后”人群成为消费主力、零售数字化趋势的进一步发展令品牌扩大了对三四线城市的覆盖,并在品牌和消费者之间建立起一种更具互动性和动态化的关系。随着具有中国传统审美和文化概念的国货品牌日益受到市场青睐,我们认为中国化妆品品牌脱颖而出的时机已经成熟。我们首次覆盖中国化妆品行业,并给予珀莱雅买入评级。我们认为珀莱雅对于当今消费者和渠道趋势有着准确的把握,这将为公司未来数年的市场份额扩张和盈利能力打下基础。我们首次覆盖上海家化评为中性。

 

大重置:后疫情时代的投资思路
2020年5月27日
有些事件(如油价冲击)带来的影响一目了然且有着清晰的界限。还有一些事件则会打破成规并迫使人们重新审视眼前的一切。新冠肺炎疫情就是一次打破成规的事件。颠覆性变革意味着新技术催生新企业、摧毁旧企业,但诸如新冠疫情这样的事件还可能催生全新的商业模式、摧毁原有的商业模式。在疫情过后展开业务和投资布局需要了解由疫情所引发的复杂且波澜涌动的变化。人们不禁希望对这一盘根错节的困境给出简单明了的解释。为何不将当前的投资趋势转化为长期投资题材?问题是长期投资题材与趋势(尤其是短期趋势)并不能划上等号。在许多情况下,今日的趋势到明天将会不合时宜。因此,我们需要对推动这些变化的力量及其所处的背景有着更深入的理解。

 

中国软件: 相对于IT服务管理软件更加看好安全软件;首次覆盖深信服/启明星辰评为买入,中软国际评为中性
2020年5月19日
我们首次覆盖中国软件行业,重点研究了IT服务管理软件和安全软件;预计到2025年IT服务管理软件潜在市场规模为440亿美元,2020-2025年年均复合增长率为8%,而安全软件行业市场规模较小,预计2025年潜在市场规模为90亿美元,但2020-2025年年均复合增长率为20%。整体来说IT服务管理软件市场更分散、竞争更激烈,而安全软件行业得益于以下两大推动因素:(1) 5G普及和随之而来的互联性提升使得潜在的网络威胁范围扩大;(2)监管要求收紧,企业和政府都必须遵守更严格的网络安全标准。我们认为,防范病毒/钓鱼执法/数据丢失等问题的统一威胁管理(UTM)系统以及屏蔽不安全网站的内容管理解决方案(Content Management)将成为主要受益领域,预计到2025年,统一威胁管理系统的市场规模将从目前的9亿美元增至35亿美元,内容管理解决方案的市场规模将从目前的6.5亿美元增至27亿美元。

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迈向低碳经济——"大石油"面临转型

去碳化进程正在从单维生态发展为多维生态系统,需要在复杂性、风险管理和垂直一体化等方面更进一步。


能源前景: 美国大选在即

尽管年底的需求前景仍然充满挑战,高盛预计,即将到来的美国大选不会影响我们对油气价格的看涨预测,民主党大获全胜的“蓝色浪潮”(Blue Wave) 实际上可能会成为利好催化因素。


远眺中国新基建: 未来五年

随着政府进一步明确新基建的覆盖面和规模,中国的新基建进程如火如荼地推进。公共部门和企业投资将进一步推动数字化和物联网发展,对制造和物流行业带来最大的潜在提振。


从中国国债纳入富时罗素指数看中国债券市场

国际指数公司富时罗素 (FTSE Russell) 于上周表示将于2021年10月份开始分阶段将中国国债纳入富时世界国债指数(WGBI, World Government Bond Index)。至此,中国国债已经被全球三大债券指数提供商覆盖。高盛研究部预估中国国债将占富时世界国债指数的5.7%权重,将吸引超过1,400亿美元的外国资金流入中国债市。


“分解”塑料产业未来走向
2020年1月

 
 
 
 
 
 
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塑料因为轻巧、具有绝佳的阻隔特性及延展性能,在社会的现代化历程中一直扮演着非常重要的角色。塑料用途极广,它的普及大大降低了制造成本并帮助减少碳排放及食物浪费。然而,塑料经久耐用的优势也是它的劣势,就是它被弃置后不可降解,我们把这称为“塑料悖论”。现时,全世界只有12%的塑料在使用后被回收,绝大部分的一次性塑料都在其短至数分钟的使用后被丢弃,最终流入海洋或深埋于垃圾掩埋场中,持续存在数千年。就算是拥有塑料采集及回收基础设施的发达国家,回收率仍然相当的低。也因为如此,各界纷纷采取行动,减少塑料制品对环境的伤害,并努力寻求塑料的替代品。

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